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解讀新三板做市商制度

青海公司律師網  發布于:  2015-04-27 17:28:04    瀏覽:1553 次

 

青海致琨律師事務所  蒲文茜律師 18609718206
 
    2014年06月05日,《全國中小企業股份轉讓系統做市商做市業務管理規定(試行)》(簡稱《做市業務管理規定》)發布實施,該管理規定與前期已發布實施的《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》(簡稱《股票轉讓細則》)一起,構成了全國中小企業股份轉讓系統(以下簡稱“全國股份轉讓系統”)掛牌公司股票做市轉讓業務的基本制度框架。
    一、制度定義
   做市商制度是指經全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱全國股份轉讓系統公司)同意,在全國股份轉讓系統發布買賣雙向報價,并在其報價數量范圍內按其報價履行與投資者成交義務的證券公司或其他機構。
   做市商應遵循《做市業務管理規定》規定的做市業務準入與終止,做市業務內部管理制度,做市業務管理、決策及相關部門職責,禁止性規定,自律管理等五方面內容。
   掛牌公司股票采取做市轉讓方式的,應當由2家以上做市商為掛牌公司提供做市報價服務,且其中一家做市商應為推薦公司股票掛牌的主辦券商或該主板券商的母(子)公司。
     二、做市庫存股
     做市商的做市庫存股票可通過以下方式取得:(1)股東在掛牌前轉讓;(2)股票發行;(3)在全國股份轉讓系統買入;(4)其他合法方式。
    做市商的做市庫存股最低限額:(1)掛牌時采取做市轉讓方式的股票,初始做市商應當取得合計不低于掛牌公司總股本5%或100萬股(孰低),且每家做市商不低于10萬股的做市庫存股票;(2)除前述情形外,做市商在做市前應當取得不低于10萬股的做市庫存股票。
  三、做市交易方式
   做市商應在全國股份轉讓系統持續發布買賣雙向報價,并在其數量范圍內按其報價履行與投資者的成交義務。具體方式如下:
   (1)做市商最遲于每個轉讓日的9:30開始發布買賣雙向報價,履行做市報價義務;
(2)做市商每次提交做市申報應當同時包含買入價格和賣出價格,且相對買賣價差不得超過5%;
(3)做市商提交新的做市申報后,前次做市申報的未成交部分自動撤銷;
(4)做市商按照其報價與投資者進行買入或賣出交易;
(5)做市商持有庫存股票不足1000股時,可免于履行賣出報價義務;單個做市商持有庫存股票達到掛牌公司總股本20%時,可以免于履行買入報價義務。
但需要注意的是,做市轉讓方式下,投資者之間不能成交。做市商之間為調節庫存股可以進行股票轉讓。
     四、做市商制度的功能
  從資本市場體系的角度出發,做市商制度的確立將改變目前以協議轉讓為主要渠道的股權轉讓方式,解決目前新三板市場存在的價格不聯系、操縱市場難度較大、大股東占用資金、關聯交易等種種難題,以進一步發揮新三板的市場功能,進而提高新三板交易市場的活躍程度,完善我國多層次的資本市場結構,以更好地為實體經濟服務。具體表現在:
  1做市商的雙向報價、特別是多個做市商的競爭性報價,使報價盡可能接近真實價格,使交易價格具有公信力,充分發揮資本市場價格發現功能,為市場的交易活動打下穩定的基礎。
  2改善資本市場的流動性,增加市場活躍度。做市商通過履行雙邊報價義務,不斷向投資者提供股票買賣價格、接受投資者的買賣要求,充當流動性提供者,保證市場交易連續進行,從而提高市場的流動性。同時,多個做市商提供的競爭性報價及股票推介活動,能夠激發普通投資者的投資興趣,吸引更多投資者進入市場交易,增強市場的流動性。
  3做市商制度將間接地鼓勵更多的中小微企業加入新三板市場的行列。從某種程度上說,新三板是IPO 的補充,一部分企業可以通過新三板融資,獲取資金來源。尤其適合處于發展初期的中小微企業,對其穩健成長意義重大。
  (4)每家掛牌公司至少有2家或以上做市商為其提供做市業務,如果某一做市商的報價距其他競爭對手差別太大,交易量必將受到影響。在這一過程中,市場的信息不對稱問題就會得到很大的緩解,市場的投機性降低。
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